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數字黃金、稀缺性以及比特幣減半

前言:大約在2020年5月初,比特幣區塊獎勵將減半。比特幣的S2F將接近於黃金,也就是說比特幣不久後可以達到類似於黃金的稀缺性。除了稀缺性,比特幣相對於黃金在交易費用、便攜性、易分割性等方面有優勢。不管是比特幣還是黃金,都是應對現代通脹時代的價值存儲。而黃金在過去近50年時間裡在全球充分承擔了價值存儲的角色,而今天比特幣的到來,讓它有了一個最強勁的對手。本文適合初學者閱讀,作者是Coinbase的Mike Co,由“藍狐筆記”的“SEMN”翻譯。

是什麼賦予貨幣價值?如今,美元的價值並不直接跟任何其他資產的價值聯繫在一起。在不久之前,貨幣是直接錨定黃金。在1971年之前,一盎司的黃金在美國可以兌換出固定的35美元的價值。

然而,對於希望增加貨幣供應以用於支出的政府來說,與黃金掛鈎的貨幣是有限制的。黃金是稀缺的,政府無法簡單地生產更多黃金,以滿足其政治目標。結果是,1971年美國拋棄了美元錨定黃金的標準。美元變成了無須直接與黃金掛鈎的法幣。從那之後,美元價值持續下降,黃金則從固定的35美元每盎司漲至如今1,500美元以上。(藍狐筆記:近50年來,美元貶值超過40倍。)

數字黃金、稀缺性以及比特幣減半

黃金在歷史上一直是主要的價值存儲角色,因為它有稀缺性。根據估計,人們可以將所有開採出來的19萬頓黃金裝進一個僅為65英尺寬的盒子。如果明天,假設有一個這種大小的金盒子行星墜落地球,那麼,黃金的價值也會隨之崩潰。

儘管黃金閃亮且在電子產品中廣為應用,但其他的金屬(如銅)也是如此。但銅只佔黃金價格的很小部分;在元素稀缺性和商品價值之間存在反比關係。黃金非常稀少,僅佔地殼的0.00000031%,而每盎司的成本卻超過1,500美元。

數字黃金、稀缺性以及比特幣減半

黃金的稀缺性一直是其超過7萬億美元總市值的基礎,它的需求來自全球金融機構、個人以及央行。現在,想象一下,有一種跟黃金一樣稀缺的基礎金屬,不過它有一種獨特屬性:可以通過通信渠道來傳輸。

這是來自於中本聰的話,中本聰是比特幣的神秘創造者,這句話是在2010年網上論壇發布的。擁有這一屬性的什麼東西可以成為跟黃金競爭的價值存儲者?十年前,一些好奇的網民會訪問Bitcointalk的論壇,這裡有一些瘋狂和深入的預測。十年後,這個答案證明了自己,證明的方式只有最狂熱的信徒才能想象。

數字黃金、稀缺性以及比特幣減半

2013年,一個比特幣只能購買0.01盎司的黃金。在撰寫本文時,一個比特幣可以購買超過5.5盎司的黃金。(藍狐筆記:本文最初撰寫時價格為8500美元,而如今大約10,000美元左右)即使跟黃金相比,比特幣的價值在過去十年中也得到顯著提高。比特幣跟黃金一樣稀缺。產生新的比特幣需要大量工作(“PoW”),這個工作過程稱為挖礦。因此,為了完全理解比特幣的稀缺性以及新比特幣如何產生,人們必須理解比特幣的貨幣政策:

數字黃金、稀缺性以及比特幣減半

自創建以來,比特幣有最大2100萬枚的精確供應量。如今,大約1800萬枚比特幣已被開採出來,新的比特幣以每年大約3.6%的發行率供應。幾乎每十分鐘,當礦工產生一個新區塊,就會產生12.5個新的btc。2020年5月,會發生“減半”事件。新的比特幣發行將降至每十分鐘挖出6.25個比特幣。減半通過編程確定,大概每四年發生一次,2020年5月將是比特幣的第三次減半。

比特幣通過挖礦來保護其安全,它驗證交易,並給交易添加時間戳。挖礦的哈希率越高,攻擊比特幣網絡所需的算力就需要越多。人們可能會認為,由於挖礦獎勵在每次減半後依次降低,願意保護網絡安全的礦工會變少。但是,比特幣的經濟機制是有彈性的且會自我平衡。在經過兩次降低獎勵的減半之後,挖礦算力(哈希率)最近達到了歷史新高。換言之,隨着比特幣供應量接近於2100萬的上限,網絡安全性也同步提高。

挖礦確保比特幣與黃金產生一系列的區別。儘管我們有最好的估計,但沒有人確切地知道地球上究竟存在多少黃金。而比特幣則不同,任何人只要有簡單的計算機,如Raspberry Pi,都能驗證現存的整個比特幣供應量。(藍狐筆記:從實踐看,鑒於部分btc的永久丟失,具體的數量也是無法精確得出,但至少可以得出最大供應量。有研究公司估計比特幣丟失超過200萬枚,也就是說,實際上比特幣比人們認為的還要稀缺)

此外,如果你購買了金戒指,你沒有簡單的方法來獨立驗證其純度。根據路透社:“假金條——比較便宜的鍍金金屬塊——在黃金行業相對普遍。”雖然有機器可以驗證少量的黃金,但它們昂貴,且難以操作。

在比特幣網絡中,能夠獨立驗證比特幣的是運行全節點。想象一下,如果一個黃金純度機器可以同時驗證歷史上所有黃金交易的公開記錄。目前,在全球96個國家/地區有超過5.2萬個全節點在運行,它們驗證比特幣網絡。

數字黃金、稀缺性以及比特幣減半

此外,任何全節點都可以驗證,在2020年,比特幣的新供應量將降至1.7%左右的年化發行率。有一個所謂的S2F(藍狐筆記:Stock to Flow模型,可以可參考藍狐筆記之前文章《高效市場假設和比特幣S2F模型:比特幣價值的預測》)衡量的是新供應佔總供應的比率:如果全球總庫存量大約為19萬噸左右,且每年產生的新黃金為3,260噸(也就是,年化通脹率為1.7%),它將花費大約58年時間才能生產出當前庫存量的黃金。在下一次減半後,比特幣的新年度供應率為1.7%左右,也就是比特幣的S2F將是大約58左右。黃金的S2F比其他任何金屬商品都要高,比特幣很快就跟黃金差不多。

儘管S2F是衡量稀缺性的有趣透鏡,但它只佔確定性價值方程式的一半。需求跟供給一樣重要。如果比特幣不具有供應稀缺性之外的其他有用的價值,那麼,S2F價值預測肯定會失敗。更不用說,在諸如比特幣波動性之類的障礙的現實中,任何形式的定量預測都可能失敗。

數字黃金、稀缺性以及比特幣減半

跟黃金相比,比特幣的波動性更大。不過,比特幣的波動性隨着時間推移正在減弱。根據CoinMetrics的數據,相比於比特幣的第一個五年,比特幣的平均波動性(180天)已經在下降:從6.4%(2011-2015)降至3.7%(2015-2020)。

黃金有可預測的供應量、元素的稀缺性以及全球的市場,這些讓它成為相對於法幣的穩定價值存儲。與此同時,比特幣發展在加速,並且已經證明其相比於貴金融具有不少優勢:

  • 可審核性

比特幣節點可確保獨立驗證任何收到的比特幣,以及整個歷史賬本。

  • 全球交易的低費用

當前中位數的交易費用為0.24美元,比特幣可以通過互聯網發送給世界上任何國家的任何用戶。在2019年9月份,一筆價值超過10億美元的比特幣交易僅花費了700美元的費用(藍狐筆記:其實可以遠少於這個費用)。如果在全球範圍內進行相同價值的黃金的發送和轉移,那麼成本會非常高,且需要裝甲運輸和保險。

  • 隱私

在沒有第三方的情況下,轉讓黃金需要雙方同時在現場,然而,比特幣點對點交易能以數字方式發送且可以是匿名的。(藍狐筆記:目前看,更多是假名,真正的匿名要求更高)

  • 便攜性

可以用12個詞語的簡單短語來記住比特幣私鑰,且可用數字方式發送,比特幣的便攜性很好,即便是大量的比特幣也可以攜帶,這一點優於黃金。

  • 易分割性

跟黃金不同,黃金需要溶化切割,比特幣易於分割。你可以一次擁有或發送比特幣的一部分,也可以一次發送數千個比特幣。

  • 稀缺性

比特幣的供應將很快就與黃金一樣稀缺,同時,它還具有可編程性和可預測性。

那麼,在沒有錨定交易匯率的情況下,是什麼賦予黃金或比特幣價值?價值評估需要比較一種和另一種資產的價值,它們有不同程度的波動性。法幣也是如此。在浮動匯率的世界,美元和歐元的相對價值不斷變化。全球市場上,供應不斷變化,以至於對一種資產的需求低於或超過對另外一種資產的需求。現代貨幣系統是動態的,尤其是,隨着全球央行增加或(極少)收縮貨幣供應時。

隨着獨立央行的貨幣供應量增加,經濟有時會繁榮。但另外一方面,人類歷史上充斥着惡性通脹事件,例如1921-23年的德國,2007-09年的津巴布韋,以及如今的委內瑞拉。或者借用聖路易斯聯盟儲備對激增的美國政府債務的報告中(對最終通脹的警告)所說的:“我們生活在稀缺性的世界中,這意味着我們的需求超過滿足需求所需的資源。”新的貨幣供應並不是創造更多資源的神奇解決方案。印鈔對於所有公民來說都有隱性成本,因為新供應量會稀釋現存貨幣的價值。

這種經濟現象在歷史上推動了人們對黃金的需求,特別是在經濟不確定性加劇的時期。在遇到麻煩時,印鈔的誘惑總是最高的。黃金,由於其稀缺性,在歷史上是應對法幣貶值的價值存儲者。最近,根據“全球經濟政策不確定性指數”(Global Economic Policy Uncertainty Index)衡量的全球經濟擔憂正達到歷史新高,而黃金相對於全球主要貨幣的價值指數也隨之而來。

數字黃金、稀缺性以及比特幣減半

在過去十年,在全球經濟不確定性不斷飆升時,比特幣的黃金價值也大幅上升。黃金、比特幣是應對法幣貶值的安全避風港,從歷史來看,法幣貶值往往是由政府債務激增引起的。憑藉其多種技術優勢、快速的發展以及成熟的全球市場,比特幣在數字時代正與黃金競爭價值存儲。

本文來自藍狐筆記,本文觀點不代表格時財經立場,轉載請聯繫原作者。

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