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囤住了35万枚BTC的灰度,原来是套利工具

如果说现在的币圈还有什么东西能和USDT的市值一样只涨不跌,恐怕要属灰度的囤币量了,我们先来看下数据,根据灰度最近的持仓表:

其比特币信托的量在32亿美元,除去溢价,其背后的btc持仓量估计已达到35万枚btc。

而值得注意的是这几年,不管币价如何变化,这个信托基金GBTC的持仓量一直在增加,下图是之前的一份近一年的持仓与市值变化:

其中蓝色线条是持仓量变化,可以看出自2019年以来基本是只增不减,甚至还有加速增长的趋势。

再回过头来说,这30来万大饼目前是托管在coinbase的冷钱包中,那这个量级的仓位意味着什么呢?

意味着如果不计算那些多年前“丢失”的币,这些大饼能占到流通量的2%,也意味着就如媒体多次提到的,它的增量可能占到了某些时间段挖矿产量的一半。

而据灰度的预测,GBTC的持仓量如还按这个趋势增长下去,在三个月后将达到40万btc,预计到明年3月,数量将累积到55万,占总供应量的3%!

如果这项预测成为现实,那也意味着明年你将在媒体口中听到如下的新闻:

近10个月,比特币70%的产量已被灰度囤走!

这听上去是不是能产生10万刀的遐想?但真的是这样吗?

GBTC持仓为何增长,囤币or套利?

GBTC在我理解,有点像一种指数基金,买入GBTC相当于买入它家btc持仓量对应的一个份额。

在机制上,它也有一级市场和二级市场之分,差不多每个季度会开一次私募,符合条件的机构或合格投资人可以用比特币或美元入金到信托中,每次最低额度是5万美金,这部分是需要锁仓6个月,之后才能上二级市场交易。

在二级市场,这个GBTC就像股票那样交易,门槛也低了很多,基本上有个美股账户就可以。

对于海外的后浪们,这会是目前很多人接触比特币的一个途径,相对于持有真比特币(很多地方习惯于说实物比特币,但仔细想想这个世界上真有实物比特币吗[笑哭]),它很大的优势在于:

1. 降低了接触加密货币的门槛,不需要保管私钥担心丢币。

2. 不用担心监管问题,也不需要注册不知道啥时就会跑路的交易所。

3. 对海外散户来说,去coinbase这类平台是有税收问题的,而买GBTC可以避开税费。

基于这个一二级市场情况,就产生了两种现象:

一是灰度的持仓一直在增长,不是什么信仰足,而是他家一级市场一直在私募,仔细看上面的图,它的增长也是阶段性递增。

二是GBTC的净值换算与比特币一直都有个溢价,因为对于散户而言,只能从二级市场购买份额,那散户的需求多了,机构又还有个锁仓期,自然会形成一个溢价。

来源:https://ycharts.com/companies/GBTC/discount_or_premium_to_nav

上图是近两个月的一个溢价情况,最低的时候在7%,最高有30%,而在曾经17-18市场较好的时候,这个溢价能超过100%。

不过也因为这个溢价,坊间对于“机构买币”这个事情的另一种解释是,其实他们不是都在囤币而有相当一大部分在套利。

因长期存在溢价,而又只有合规选手才能入金私募,这中间就形成了一个一二级间套利空间,机构们借入BTC参与一级市场,等六个月,解锁后卖出GBTC,再用这部分资金买回BTC还款。

GBTC的溢价与利息间的差价就是利润。

支持这一观点的证据,一个是根据牛币圈最近一篇内容的数据显示,在去年的一次私募中有超过70%的份额由BTC入金,怀疑是因套利而来。

另一个是海外有很多借贷公司的数据一直在增长,其中一个名为Celsius的拥有5万5千个btc额度的金融平台的CEO,近期在接受媒体采访时表示:

我们现在有超过260家机构借款人,自推出以来,已完成了100亿美元的贷款,如果还能有10万btc,我们也能轻松的把它借出去,这部分年化在5-12个点。

而他还意味深长的表示:

BTC的价格并不重要,重要的是价格的波动率!

所以灰度的持仓量真能推高价格吗?

基于以上,我偏向于认为该涨涨,该跌跌,这部分持仓的变化对市场的影响很有限。

一是上面这个套利,如果是借贷关系,那取决于这些增量的币从何借来,是有人在买,还是本就是囤住的币,要知道一年两年三年不动的币的量级远远高于这几十万,那什么锁住产量的一半或也是可笑的。

二是灰度这个基金也很多年了,近三年我们看到了一个数据量级的增长,但价格也看到了,仍旧涨跌震荡,并没有因为他家的“囤”就to the moon。

三是有私募也就有解锁砸盘期,今年四月份有到期一批,看上面的溢价表,四月份确实溢价有下降,但当月的币价却还是上涨,所以我偏向认为它对整体市场并没有太多影响。

如果实在要说影响,一个是周期性的灰度持仓暴增新闻会点燃海外傻韭菜的内心之火。

另一个是,想想看,它这个持仓增长到底说明了啥,如果确实有很大一部分在套利的话,那说明的不是有机构在买买买,而是二级市场的需求一直在增加,也就是海外散户的投机需求。

因为他们的需求在增长,一直有溢价,灰度才得不停的增加比特币的持仓量来尽可能的平衡。

如果有一天,人们的兴趣下降,溢价逐渐磨平,这个持仓量说不定也会下降。

当然,对于灰度来讲,它就是赚这个仓位的手续费的,自然越多越好,所以肯定会和你讲,未来有望持续增长。

结语

1. 海外投资者需求的增加是好事,但要注意,通过这个GBTC的方式,用户是完全接触不到真实的区块网络,完全是对价格的投机,对网络基本面来说,并非好事,靠投机投出万亿市场这条路可能性太低。

2. 对消息层面还是理性看待,不管你在这个市场是囤还是做更极致的低买高卖,媒体要么制造焦虑要么制造心急火燎,时间久了回头来看,都没什么必要,按着自己的节奏来就好。

参考文章:

https://cointelegraph.com/news/institutional-investors-buying-up-btc-like-crazy-after-halving

机构是来抢筹码还是割韭菜?

https://card.weibo.com/article/m/show/id/2309404507444507181147?_wb_client_=1

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