DeFi 2.0 真的升级了 DeFi?

最近一个月,各主流DeFi协议处于增长的停滞状态时,「DeFi2.0」一词突然在加密圈传开。加上了「2.0」,是真升级还是玩概念?

「DeFi2.0」的首次提及大概可以追溯到借贷协议Alchemix的开发者。其开发者Scoopy Trooples在一次线上直播中认为,基于第一代协议搭建的DeFi应用,由于再次进行了从0到1创新,因此可以被视作第二代协议,称为「DeFi2.0」。

然而,由于DeFi玩家及开发者圈子对这样的分类并不买账,特别是DeFi本身就存在「乐高组」的开放性,因此,对哪类协议能被归到「DeFi2.0」中还存在广泛争议,这就让这个「2.0」的概念就变得无从精准定义。

理解「DeFi2.0」之前,或许需要先理清「DeFi1.0」是什么。

我们知道,那些早期的去中心化金融基础设施构成了目前的DeFi场景,比如,去中心化交易应用DEX (Uniswap、SushiSwap等)、借贷应用(Compound、Aave、MakerDAO等)、稳定币应用(Curve)、流动性机枪池应用(Yearn等)等等。

这些应用当前已经形成了基本的产品功能和各自的经济系统,经过了至少两轮的市场考验,吸引了大量的用户前去使用,构成了当下DeFi市场的主流应用方向。由于它们也在不断更新换代,甚至协议之间还相互产生连接,比如,借助DEX的流动性池而产生的杠杆耕作协议,所以如果说他们是「DeFi 1.0」还不太准确,更像是「1.5」时代。

按照Scoopy Trooples的理解,如果在这些早期创建的、如今相对成熟的DeFi应用上再做创新,衍生出了其他的新产品或新机制,那么这些协议就可以被归类进「DeFi2.0」。

那么,创新的产品功能、新的经济模型大概是DeFi2.0的重要特征了。

当前市场上,一些协议正在被归类进DeFi 2.0中,比如基于目前已经存在的主流DeFi协议构建的新功能组建,案例是基于Curve搭建的低滑点跨链协议Convex,还有在原基础DeFi协议上采用创新激励机制的浮动算法协议OlympusDAO

如果从用户视角看,2.0体现出的升级性还需要有DeFi玩家体验改善的特性,比如,改进Token经济模型的,改革DeFi流动性收益耕作方式的,提升资金利用率的,能平滑转移风险的,具备更合理的社区治理形态和结构的……

按照互联网及其产品更迭的特征看,当用户的需求和体验能在迭代中得到大幅的提升,「2.0」才更名副其实,比如网民们从互联网到移动互联网的迁徙,比如手机按键以触摸式取代键盘式。

在DeFi还未成为主流金融产品的补充或替代品之前,它仍处在早期发展中,即便知名的DEX、借贷应用、稳定币、资管应用已经吸引了大量的用户和资金与DeFi应用交互,但这些应用仍然处于相对成熟的状态,还无法达到主流金融场景的丝滑与安全。

或许我们没有必要纠结DeFi的升级编号,对于用户来说,最重要的是DeFi协议市场又出现了哪些新的功能,这些功能能否改变以前的体验,能否让持有的加密资产价值更大化。

当然,在DeFi市场追求新体验,往往也伴随着风险痛苦,玩家有时候一个不小心就成了「创新者」实验的炮灰,这样的现象正在发生。

「DeFi2.0」概念给用户注射想象力时,OHM(OlympusDAO)、CVX(Convex)等所谓的「2.0」代表性Token的涨幅又给用户扎了一针「兴奋剂」,惊艳之后是惊吓。不久前,OlympusDAO合约代码问题的传言导致OHM从最高1400美元暴跌至500美元。

此外,由于不少「DeFi2.0」应用是匿名项目,创建成员的技术能力、应用代码的安全性都存在疑问,不管是1.0还是2.0,这些是DeFi市场当下的普遍风险,尝试的前提是做到足够的了解。从当前各个2.0概念的应用运作机制看,这些应用说白了有点「借鸡生蛋」的意思,DeFi「乐高组合」特性潜在的安全隐患、高波动市场下的清算风险等等都是用户不可忽视的「雷区」。

本期DeFi蜂窝将介绍最近被提及最多、关注度最高的「DeFi2.0」应用,在提示风险的前提下一窥这些应用到底做了哪些DeFi的功能性变革。

跨链生息资产借贷应用Abracadabra

简介

Abracadabra money(SPELL)最初是建立在以太坊上的跨链生息资产借贷协议,目前已多链部署,在BSC、Arbitum、Avalanche、Fantom等多条公链上运转。

所谓「生息资产」,可以简单理解为能带来收入的资产,通常由原生资产锁仓而获得,你可以把它理解为原生资产因锁仓而获得的存款凭证或收据,也有人将它称为「生息债券」的Token化——Interest bearing tokens。

这些生息资产常常来源于SushiSwap、Yearn、Curve等主流DeFi协议原生资产的锁仓,属于锁仓原生资产带来的生息收益,比如:

xSUSHI——它就是用户在SushiSwap平台上锁仓SUSHI而来,持有xSUSHI的用户可以获得SushiSwap交易费用的定期分红;

veCRV——它是用户在Curve协议上锁仓CRV所获得的生息资产,持有veCRV的用户可以获得Curve的交易费用分成,还可以投票决议Curve上LP资金池的挖矿收益率;

yvVault资产——它是yvYFI、yvUSDC、yvUSDT、yvWETH等生息资产的统称,分别来自于机枪池应用Yearn V2中YFI、USDC、USDT、WETH等资金池的锁仓代币,持有yvVault可以获得Yearn V2上对应资金池的收益。

在Abracadabra money应用上线以前,xSUSHI, veCRV, yvVault等这类生息资产持有用户,只能定期获得相应锁仓协议的收入分红或投票治理权益。但由于不支持市面流通或交易,用户的很多生息资产只能躺在钱包里,无法被高效利用。

Abracadabra协议为「释放这些放生息资产流动性」而来,它帮助生息资产持有用户更好地管理收益,目标是生息资产的利用率。

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Abracadabramoney官网

运作机制

用户可以把生息资产存入Abracadabra应用中,然后用生息资产作抵押,铸造稳定币MIM(Magic Internet Money)。MIM与USDT、DAI 、USDC这类稳定币一样,允许在市场上流通和交易。

举个简单的例子来说,Jack有价值5000 USDT的生息资产xSUSHI,他现在急需将1000 USDT套现用于现实生活中的周转,但他又不想破坏他在SushiSwap上的生息收益。这时,他就可以把xSUSHI抵押到Abracadabra应用上,铸造出1000 MIM,然后再将这1000 MIM去稳定币兑换协议Curve上换成1000 USDT。等他资金周转开后,可以把1000 MIM债务赎回,取回原数量的xSUSHI。假如他不归还,Abracadabra应用会从他的账户中扣除等值的xSUSHI。

允许用户抵押生息资产来借出稳定币MIM,Abracadabra就是以此方式释放抵押物的流动性的。

此外,Abracadabra也发行了应用通证SPELL,该通证的最大发行总量为2100亿个,主要功能是用户可将SPELL质押在Abracadabra 中以获得sSPELL。持有sSPELL的用户可以投票决定哪个生息资产可以上线Abracadabra,还可以投票去决策Abracadabra的借贷利率、清算规则等。当然,和很多生息资产一样,持有sSPELL也可以获得Abracadabra应用的收入分红。

目前,用户可以在Abracadabra参与流动性收益耕作,通过存入xSUSHI、 veCRV、yvVault、FTM等资产获得SPELL奖励。

数据

根据Defillama数据显示,Abracadabra的加密资产锁仓价值(TVL)为31.9亿美元。SPELL暂报0.019美元,流通市值13.46亿美元。

去中心化杠杆应用Fodl Finance

简介

Fodl Finance(FODL)由DeFi巨鲸「0xb1」地址背后的团队搭建,它属于去中心化杠杆应用,允许用户在不支付资金费率的情况下使用杠杆交易,主要注意的是,该应用属于匿名团队。

Fodl团队称,他们在链上进行DeFi资产交易时发现,链上资产的波动大,用户需要对WBTC、WETH等资产的波动进行风险管理。为保障资金妥善,用户往往需要通过对冲的方式,转移或管理风险。但是,当市场波动较大时,用户需要对冲风险的资金量也在增加,这时,用户就要为获得杠杆的流动性支付高额的费率。

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Fodl Finance官网

在提供杠杆交易的中心化金融市场中,投资者想要持有多头或空头头寸,通常的方式需要从交易平台上借入或借出相应资产,并支付资金费率给对手盘。在杠杆交易高峰期,支付给对手盘的资金费率也高。无论是CEX还是DEX,当最需要利用杠杆交易为自己的投资组合配置对冲策略时,支付的资金费用也最贵。比如,今年4月份加密资产市场的牛市阶段,如果用户持有BTC和ETH等资产的杠杆多头,你持仓获得利润中就有约30%被资金费率所吞噬。

因此,Fodl Finance 开始探索,能否在不依赖中心化交易对手的情况下,用户以低成本获得多头或空头头寸的杠杆。

在链上使用杠杆,通常的操作需要在Compound 、Aave等DeFi借贷应用中进行。用户需要先存入WETH、WBTC、USDC等加密「硬通货」,然后借出DAI。借出的DAI往往会被用户反复存入、借出,以循环利用的方式在各种DeFi应用中捕获收益。这就决定了用户需要根据自己存入的资金量,计算出所能承受的资金风险,以决定杠杆用多大。这也加大了用户操作难度,需要用户对DeFi借贷应用有深刻的理解,并成熟掌握链上清算风险等相关知识。

Fodl Finance开始用协议的方式,打包解决这些痛点。

运作机制

Fodl Finance平台借用了Compound、Aave等借贷应用上资产流动性,一来保障自身应用能拥有充足的流动资金,二来可以支撑用户直接在Fodl Finance上、用存入这些借贷平台资产的方式加杠杆。

Fodl Finance认为,从抵押贷款市场获得流动性,不但可以使交易者能够在不支付融资利率的情况下利用杠杆进行交易,还能获取DeFi借贷应用中的通证激励。

从本质上讲,Fodl Finance将传统的 DeFi 借贷平台变成了货币市场,将用户存入借贷应用中的资产当保证金,然后再为用户提供杠杆。

需要注意的是,Fodl Finance并不是传统的杠杆保证金机制。传统的杠杆交易中,你只需付少量的保证金,支付一定的资金费率,就可以使用所需要的杠杆。但在Fodl Finance,你开杠杆的资金来源于你存在Compound、Aave等借贷应用中的资产,你开杠杆的资金数量取决于你存入借贷应用的资金量。使用FodlFinance杠杆意味着,你只是在此平台上简化了循环借出或存入的流程,把你的循环借贷过程给整合了起来。除了简化流程外,Fodl Finance还汇聚了借贷每种资产的收益,用户可以根据收益高低来选择适宜的头寸。

具体操作流程是,用户先要选择要用哪个借贷应用上的存储资产,然后选择加杠杆的资产数量及杠杆倍数,Fodl会自动计算借出资产能匹配的杠杆。当用户开仓时,Fodl会拿出一笔闪电贷款,让用户能在单次交易中开立全部杠杆头寸而无需用户再循环操作。

如果你想持有多头头寸,供应给Fodl的资产是非稳定币,而借出来的资产是稳定币,比如提供ETH,借出DAI;提供COMP,借出USDC;提供ETH,借出USDC……这些头寸适用于那些看多市场、寻求从某种资产/稳定币的价格升值中获利的用户。

如果你想持有空头头寸,供应给Fodl的资产是稳定币,借出的资产是非稳定币。如提供DAI,借出ETH;供应USDC,借出COMP;供应USDC,借出ETH……这些头寸适用于那些对市场看跌、寻求从资产/稳定币的价格贬值中获利的用户。

目前,Fodl Finance测试版已上线,支持用户对AAVE、Compound上的资产进行加杠杆操作,另外,用户也可以在Fodl应用中为FODL-ETH、FODL-ETH等LP池提供流动性来获取FODL奖励。FODL是Fodl Finance应用的生态通证,主要用来FodlDAO 的治理,同时也是未来Fodl Finance应用收入分配的凭据。

数据

Fodl Finance测试版10月15日上线,10月20日晚开启流动性挖矿,目前应用锁仓金额为8700万美元。FODL发行总量为10亿个,其中2亿FODL在Sushiswap平台上以0.025美元初始价格进行了预售,FODL暂报0.85美元。

算法储备币Olympus(OHM)

简介

OlympusDAO(OHM)是建立在以太坊上的算法通证项目,由社区推动。OlympusDAO旨在通过特定算法创建一种由一揽子加密资产支持的自由浮动储备货币—OHM,并希望OHM能成为纯粹的加密原生储备资产。

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OlympusDAO官网

当前的加密资产市场中,由于BTC和ETH等加密资产波动性比较大,用户需要一个价格相对稳定的资产与其交易,与美元锚定的各种稳定币普及于市场中。用户能接受稳定币,是因为他们相信稳定币在今天和明天都拥有相同的购买力,但一个问题是,作为法定货币,美元由有美国政府背书,由美联储控制,当经济运行失当时,美元贬值也会造成稳定币贬值。

在这样的背景下,OlympusDAO希望能在加密世界创建一种算法货币,无论加密市场如何波动,都能让它保持购买力,如同现实世界的黄金一样,由供需关系决定价格。

运作机制

OlympusDAO不同于以往的算法稳定币项目,所铸造的OHM价格没有锚定任何资产,每个OHM都由OlympusDAO「国库」中的一篮子资产支持,例如以太坊上的去中心化稳定币DAI,雪崩协议上的发行的稳定币FRAX等。

OlympusDAO的规则显示,每个OHM由1 DAI支持,而不是与之锚定。这就决定了OlympusDAO「国库」需要储备DAI来支持OHM。当OHM价格低于1 DAI时,OlympusDAO将回购并销毁OHM,以此减少OHM的供应,使其市场价格重回1DAI;当OHM的市场价格大于1 DAI时,OlympusDAO会以折扣价出售OHM,增加OHM的循环供应,以使其价格回落。

你可能以为OHM内在价值就是1DAI,即1美元左右,其二级市场价格也应该在1DAI附近震荡。但OlympusDAO协议的规则写定,OHM的实际价格由市场需求决定,自由浮动,目前,OHM暂报970美元左右。

为何OHM的市场价格会如此偏离铸造时支持的资产值?OlympusDAO团队称,这主要是因为OHM的价值不是与另一种资产(例如美元)挂钩,而是由自由市场决定。就像任何其他非挂钩资产(黄金)一样,它受供求关系的影响。另外,应用所获得的利润会赋能给OHM,而OHM无论是出售还是回购,都在赚取利润,所以OHM的价格更多反应的是OHM持有者为OlympusDAO的潜力支付的溢价。

为何OlympusDAO无论是出售还是回购,OHM总有利润?

OlympusDAO回应,在该应用中,无论是OHM交易价格大于1DAI还是小于1DAI, 协议都会获得利润,因为当OHM>1DAI时,OlympusDAO可以收到多于1 DAI的销售费用,当OHM<1DAI,它可以用少于1DAI的费用购买OHM。更重要的是,OlympusDAO将这些利润的90%按比例分配给OHM参与者,10%分配给DAO。

举个例子来说,目前OHM报价为981 DAI,你在Sushiswap买1OHM时,协议收到981个DAI,用它来铸造981 OHM。1 OHM归你所有,因为这是你购买OHM的当前价格。在剩下的980个OHM中,882个OHM(90%)进入了质押合同,剩下的98个OHM(10%)被保存在DAO中。质押合同中的OHM慢慢地被重新分配给OHM质押者,流通的OHM供应量随着时间的推移而增加。

这就意味着,如果你持有OHM,未来出售OHM的所有利润里的90%会流向OHM的持有者。这就吸引着用户想成为OHM的持有者。但事实上,这会导致OHM的价格非常不稳定,尤其是OHM的交易估值比其价格底线1DAI要高得多。

为了平衡OHM的价格,OlympusDAO又创造了OHM债券销售发行机制,即发行LP债券和DAI债券。债券存续期(亦可视为投资人收回其债券投资的资金所需时间的一个指标)是5天以上,当债券的折现率超过5天的质押回报率时,用户就会受到激励而购买债券。从债券中获得的资产被存入国库,OHM也根据出售债券资产量被铸造,增大OHM供应量。

OlympusDAO独创了LP债券机制,用户可以在SushiSwap上组成的OHM-DAI、OHM-FRAX等LP资产,用LP低价购买债券,这个债券可以拿来以折扣价获得OHM,也可以额外获得OHM奖励。

如此一来,OlympusDAO就可以控制DEX上的OHM流动池,该协议本身成了自己的做市商,无论市场情况如何,它都能够承诺提供流动性,并最终降低其通证价格的波动。同时还为其原生通证引入新的需求渠道。

Olympus DAO 的启动方式是近期项目中比较独特的。团队没有通过空投或流动性耕作的方式分发通证,而是面向其Discord成员发售,它以20万美元的估值向成员出售73%的创世OHM,每个购买者最终可获得141OHM,单价在4美元。这本质上是一个内部的等量众筹。

需要注意的是,OHM不单是Olympus DAO生态中的算法通证,也是治理代币。OHM可以被质押以换取sOHM、sOHM,允许OHM持有者累积协议利润以及参与OlympusDAO治理。但稳定币不稳定的风险也成为它最大的「雷区」,需要参与者警惕。

数据

根据OlympusDAO官网显示,截至10月20日,该应用的加密资产锁仓资价值(TVL)为26.5亿美元,OHM暂报991美元。

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