一覽 DeFi 代幣現狀及 2023 年展望

去中心化金融（DeFi）是一種快速增長的區塊鏈技術應用，旨在提供金融服務，如獲得加密貨幣抵押貸款、投資收益和衍生產品，價值數十億美元的加密貨幣被鎖在各種 DeFi 協議中。這些協議的核心是 DeFi Token，它們是用於促進這些協議內的治理和經濟激勵的數字資產。

本文將概述 DeFi 領域 Token 的最新發展，包括市場動態、供應統計數據和採用措施。

建設的一年

如下圖所示，DeFi Token 的總市值在過去幾個月經歷了顯着下降。這種下降可以歸因於多種因素，包括利率上升導致與有收益的 DeFi 產品的競爭、整體宏觀經濟不確定性和技術陳規陋習，以及最近在加密領域內的不當投資平倉。

資料來源：Coin Metrics Network 數據

儘管最近有所下滑，但 DeFi 生態系統在過去幾年中取得了巨大的增長。在 2020 年 1 月，整個 DeFi 生態系統價值不到 20 億美元。今天，它的價值約為 180 億美元，儘管它仍然低於其峰值估值的約 1000 億美元。

之前的牛市可能有助於刺激對協議開發的投資，雖然有所下降，但在幫助資助生態系統發展方面產生了巨大影響。值得注意的是，雖然總市值可能會波動，但這些高估值所推動的基礎創新和基礎設施發展可能會在一些（但可能不是所有）項目中創造持續的價值。

資料來源：Coin Metrics Formula Builder

以太坊區塊鏈（DeFi 活動量最大的智能合約平台）上發生的有趣動態之一是 Token 市值與基礎層資產 ETH 相比所佔的比重。由於最近幾個月的市場表現，精明的投資者將他們的財富存放在穩定幣中，同時避開風險較高的資產，這從穩定幣在總價值中的份額不斷增加可以看出。在 2021 年春季牛市期間，DeFi Token 的市值份額在以太坊區塊鏈上暴漲。

資料來源：Coin Metrics Formula Builder

儘管有這種發展，但與各種 DeFi Token 相比，ETH 的相對表現也值得注意。很明顯，投資者的風險偏好已大大收緊，但隨着他們重新考慮自己的持股，他們也變得更有選擇性。到目前為止，ETH 比 DeFi Token 更有效地保持了價值。

供應方 Token 經濟學

在判斷 DeFi Token 的相對表現時，尤其是在推斷未來表現時，要考慮的最重要的問題之一是資金庫、開發商或早期投資者持有的 Token 的相對數量。雖然大多數 Token 釋放了大部分供應以在市場上自由交易，但大多數 Token 也存在鎖定期，某些投資者可以提前或以折扣價購買 Token，條件是這些 Token 必須持有一個最短期限。

根據鎖定的 Token 數量，它們在釋放後會對市場產生重大影響，特別是如果 Token 所有者希望通過清算其持有的資產來實現回報。考慮到這一點，可以從下圖中查看 1 年的活躍供應百分比指標，以估計未活躍交易的供應百分比。

資料來源：Coin Metrics Network 數據

我們還可以考慮從傳統金融市場借用一個衡量這些影響的指標，稱為浮動比率（Float Ratio）。該比率是指可在市場上交易的資產份額，可以幫助人們估計大型資產持有者清算其 Token 導致顯着波動和價格波動的潛在未來風險。

資料來源：Coin Metrics Formula Builder

在 DeFi Token 的背景下，浮動比率可用於通過識別具有低浮動比率的 Token 來保護一個用戶的投資免受波動。有趣的是，雖然浮動比率和 1 年活躍供應圖表是對同一想法的不同解釋，但它們基本上是一致的。

我們可以看到相對較低的 1 年活躍供應以及 UNI 的低浮動比率，為這一想法提供了一致性。UNI 在 2020 年 Token 創始階段鑄造的 10 億枚 UNI Token 有一個 4 年的發行時間表。同樣，我們可以看到浮動比率在去年一直呈上升趨勢，這表明供應正在逐步解鎖。

採用

自 2021 年初以來，與 DeFi Token 交互的地址數量有所下降。但是，在衡量 DeFi 應用程序的採用率時，查看與 DeFi Token 交互的活躍地址是一個非常粗略的指標。這是因為協議的使用通常與協議治理分開（通常以去中心化自治組織或 DAO 的形式）。

例如，Uniswap 的用戶無需擁有 UNI Token 即可與 Uniswap 智能合約進行交互和交易資產（除非 UNI 是被交易的 Token 之一）。

資料來源：Coin Metrics Network 數據

查看 DeFi Token 的所有者數量也有助於評估採用率和興趣。在 DAO 的背景下，去中心化的所有者基礎可能是有利的，因為它意味着更廣泛的選民基礎，對問題的看法也是呈現多樣化的。大多數 Token 在 2022 年的鏈上所有者數量呈緩慢上升趨勢，然後在 11 月顯着上升，因為許多用戶將他們的 Token 轉出了交易平台。

Uniswap 的 UNI 仍然是最受歡迎的 DeFi Token 之一，有超過 28 萬個唯一地址擁有該 Token。眾所周知，UNI 於 2020 年 9 月首次通過空投分發給歷史協議用戶，此後其擁有者基礎不斷擴大。

資料來源：Coin Metrics Formula Builder

結論

作為一個現金流不確定的新興行業，DeFi Token 在 2022 年經歷了一個投資者去風險化的時期。有一些可能的催化劑可能有助於在 2023 年重新啟動對 DeFi Token  的興趣。

首先，一些項目可能會繼續嘗試基礎 Token 動力學（Dynamics）。去年，MakerDAO 社區討論了對 MKR Token 動態的修訂，包括增加質押機制。在監管方面，任何澄清 Token 證券與商品問題的舉措都將受到行業進步的歡迎，包括可能為 Token 發行人採用新的披露框架。

隨着對中心化代理近期失敗的敏銳認識，人們對 DeFi 在 2023 年取得出色表現的期望很高。事實上，CMBI 去中心化金融部門偶數指數（CMBIDFIE）——一個包含數據的去中心化金融部門所有資產的偶數加權籃子——在新的一年開始時就上漲了 14%。

DeFi 觀察者將密切關注 Token 的表現——但是，正如我們在本篇文章中所描述的，重要的是將 DeFi Token 從協議的底層採用中分離出來。藉助 DeFi Token 數據，有可能描繪出該領域的廣闊圖景，但需要更精細的協議數據來進行適當的盡職調查和採用分析。為此，我們期待在 2023 年擴大 DeFi 分析的廣度。

網絡數據：摘要指標

比特幣活躍地址在一周內增長了 1%，達到每日約 88.1 萬個；以太坊上的活躍地址則增加了 9%，平均每日約 56.3 萬個。